鼎一(yī / yì ／yí)思享 | 内貿沿海化學品航運市場的(de)大(dà)小周期及盈利路徑分析

近年來(lái)，鼎一(yī / yì ／yí)将優質航運物流資産作爲(wéi / wèi)持續關注及投放的(de)核心資産品類，不(bù)斷深入研究各細分市場，爲(wéi / wèi)項目研判提供有力支持。本篇深度報告在(zài)此前對内貿沿海化學品航運市場研究的(de)基礎上(shàng)，進一(yī / yì ／yí)步對其周期性及盈利路徑進行了(le／liǎo)分析。我們認爲(wéi / wèi)，市場維持較高景氣區間的(de)重要(yào / yāo)前提條件是(shì)國(guó)際油價處在(zài)相對較低區間，“衣食住行”各行業消費帶動下遊化工品海運需求持續旺盛。另外，也(yě)需密切關注房地(dì / de)産相關産業鏈的(de)複蘇情況。

導覽

第一(yī / yì ／yí)部分 内貿沿海化學品航運市場背景分析

1.1 運力供應背景分析

1.2 國(guó)内産能及水運需求分析

第二部分 内貿沿海化學品航運市場的(de)周期分析

2.1 大(dà)周期-供需周期

2.2 中周期-産業鏈周期

2.3 小周期-庫存周期

第三部分 船舶運營效益的(de)測算與分析

3.1 主流船型平均期租水平測算

3.2 市場回顧與分析

第四部分 内貿沿海化學品航運市場盈利能力影響因素分析

4.1 供需變化産生的(de)影響

4.2 産業鏈-供應鏈的(de)輻射影響

4.3 内貿沿海化學品航運市場盈利路徑分析

第五部分 結論

第一(yī / yì ／yí)部分 内貿沿海化學品航運市場背景分析

在(zài)公衆号往期文章《内貿化學品航運市場研究》中已經對市場現狀、主管部門、行業組織與行業法規、船舶供需情況、市場格局等有了(le／liǎo)較爲(wéi / wèi)詳盡的(de)介紹，本文在(zài)前文基礎上(shàng)進一(yī / yì ／yí)步更新，重點對内貿化學品航運市場運行的(de)周期性規律及盈利路徑進行分析。

1.1 運力供應背景分析

截至2016年的(de)多年時(shí)間内，内貿沿海化學品的(de)水運需求一(yī / yì ／yí)度增長緩慢，運力相對過剩，市場競争激烈，運價逐年走低。受益于(yú)政府自2012年以(yǐ)來(lái)對沿海化工品水運市場的(de)調控政策，内貿沿海化學品航運市場供需狀況自2017年之(zhī)後逐步顯露出(chū)好轉的(de)趨勢：

首先，交通部不(bù)再批複新增化學品水路運輸資質，使沿海化學品運輸市場形成了(le／liǎo)進入的(de)政策壁壘。

其次，新造沿海化學品船舶要(yào / yāo)投入沿海化學品運輸，需要(yào / yāo)取得運力指标。而(ér)運力指标的(de)取得，需要(yào / yāo)經過交通部下屬中國(guó)船東協會化工品運輸專業委員會（下稱“化工分會”）的(de)評審，每年評審一(yī / yì ／yí)次，具體如下。

（1）每年3月底，化工分會在(zài)充分聽取船東、貨主等各方意見的(de)基礎上(shàng)，向中國(guó)船東協會提交本年度的(de)市場預測與分析報告，對本年度計劃發展的(de)運力總數和(hé / huò)船型等提出(chū)明确建議，報請中國(guó)船東協會，并對外公布。

（2）新增化學品船舶運力綜合評價每年5月和(hé / huò)11月定期舉行，特殊情況下，根據航運市場的(de)變化及主管機關的(de)要(yào / yāo)求可增加綜合評價的(de)頻次。新增運力公司向政府主管部門遞交申請報告時(shí)間應與評價時(shí)間吻合，即每年的(de)4月和(hé / huò)10月的(de)最後一(yī / yì ／yí)周将申報材料提交至主管部門，并由主管部門轉交給化工分會秘書處。

（3）綜合評價采用集體會審的(de)方式進行，評價結果由綜合評價專家組集體确定。

（4）新增運力公司如發生下列情況将不(bù)予參加本年度的(de)綜合評價：近兩年内發生較大(dà)及以(yǐ)上(shàng)等級事故，或經核實确有倒賣運力的(de)行爲(wéi / wèi)，或已批運力未在(zài)規定的(de)期限内開工的(de)。

綜上(shàng)，在(zài)新增運力嚴格管控及新增運力評審的(de)機制下，很難有某一(yī / yì ／yí)家企業能一(yī / yì ／yí)次性獲得大(dà)量新增運力。

通過加強對供給側的(de)調控，包括階段性停止審批新公司和(hé / huò)相對嚴格的(de)新增運力評價辦法，有效地(dì / de)改善了(le／liǎo)國(guó)内化工運輸市場供給，維護了(le／liǎo)整體行業的(de)利益，避免了(le／liǎo)惡性競争，與其他(tā)國(guó)内水路運輸市場相比，基本維持了(le／liǎo)國(guó)内化工水運市場的(de)相對穩定，同時(shí)避免了(le／liǎo)運力的(de)無序新增以(yǐ)及企業盈利性降低所必然會爲(wéi / wèi)市場帶來(lái)的(de)巨大(dà)的(de)安全隐患。

截至2023年底，我國(guó)内貿沿海化學品船總計295艘，總運力約150萬載重噸，船舶的(de)平均載重噸爲(wéi / wèi)5200噸，相較于(yú)過去國(guó)内沿海化學品船主流噸位是(shì)3000噸的(de)局面，近些年國(guó)内沿海化學品海運市場船舶大(dà)型化發展的(de)趨勢較爲(wéi / wèi)明顯。

從噸位上(shàng)看，目前國(guó)内最主流的(de)船型噸位分布是(shì)2000-8000載重噸，從數量上(shàng)看占國(guó)内沿海總運力的(de)約75%，從載重噸位上(shàng)看占國(guó)内沿海總運力的(de)約60%。

1.2 國(guó)内産能及水運需求分析

随着“十三五”（2018-2020年）期間規劃建設的(de)一(yī / yì ／yí)批大(dà)型煉化企業及其下遊配套化工裝置的(de)陸續落地(dì / de)投産，以(yǐ)及國(guó)内沿海大(dà)型MTO項目的(de)推進，國(guó)内沿海液體化工品運輸總量從2017年之(zhī)前的(de)平均3%左右的(de)增長率，終于(yú)在(zài)2019年開始将出(chū)現爆發式增長，截至2023年底，國(guó)内沿海液體化學品海運量較2019年增長超過60%，2017-2023年均增長率在(zài)12%以(yǐ)上(shàng)。

表1-1：“十三五”期間國(guó)内新增裝置及産能情況

尤其以(yǐ)PX（對二甲苯）爲(wéi / wèi)例，目前是(shì)我國(guó)運量最大(dà)的(de)液體化學品種類，由于(yú)其下遊PTA市場總體産能過剩，2018年之(zhī)前每年需通過海運進口PX在(zài)1400萬噸以(yǐ)上(shàng)，随着“十三五”期間我國(guó)大(dà)力發展本土PX企業（主要(yào / yāo)以(yǐ)民營企業爲(wéi / wèi)代表），2018-2020 年期間中國(guó) PX新增産能将近1500萬噸/年，幾乎完全實現了(le／liǎo)自給自足，是(shì)近年來(lái)驅動國(guó)内沿海化學品市場水漲船高的(de)最重要(yào / yāo)因素；同時(shí)“十三五”期間我國(guó)也(yě)有大(dà)量MTO裝置上(shàng)馬，爲(wéi / wèi)我國(guó)甲醇的(de)水路運輸帶來(lái)積極變化，其它主流化工品如乙二醇、純苯、苯乙烯等産品運輸總量也(yě)取決于(yú)乙烯裝置開車情況，因此随着“十三五”期間我國(guó)新煉油一(yī / yì ／yí)體化裝置的(de)陸續投産，國(guó)内化學品運輸總量迅速增長。

受益于(yú)國(guó)内化學品船的(de)運力管控政策及“十三五”期間我國(guó)一(yī / yì ／yí)批大(dà)型煉化的(de)上(shàng)馬，到(dào)了(le／liǎo)“十四五”期間國(guó)内沿海化學品海運市場一(yī / yì ／yí)度火爆，全年水運量從2019年的(de)2700-3000萬噸迅速增長到(dào)2023-2024年的(de)4500-5000萬噸水平。從市場格局的(de)角度來(lái)看，華北、華東和(hé / huò)華南的(de)水路發運量比例約爲(wéi / wèi)30%：35%：35%。

（一(yī / yì ／yí)）華北市場

華北區域市場通過水路發運的(de)煉廠主要(yào / yāo)有煙台萬華、大(dà)連恒力、Sabic天津、大(dà)連福佳、中石化華北公司、海灣化學、盛虹石化、青島麗東及天津渤化等。

圖1-1：華北市場沿海煉化産能格局及水運流向

出(chū)運量前三爲(wéi / wèi)煙台萬華、大(dà)連恒力及盛虹石化，約占華北地(dì / de)區總出(chū)運量的(de)70%。煙台萬華主要(yào / yāo)産出(chū)的(de)液散化工品類包括苯乙烯、甲醇及正丁醇等；大(dà)連恒力主要(yào / yāo)産出(chū)的(de)液散化工品類包括乙二醇、苯乙烯、純苯、甲苯、甲基叔丁基醚等；盛虹石化主要(yào / yāo)産出(chū)的(de)液散化工品類包括丙烯腈、對二甲苯、純苯和(hé / huò)乙二醇等。除此之(zhī)外，華北市場主要(yào / yāo)産出(chū)下水的(de)液散化工品類還包括石腦油、混合二甲苯、燒堿等。

從市場船型及船東的(de)角度，華北市場下水的(de)液體化工品主要(yào / yāo)通過3000-10000載重噸船型承運。

其中煙台萬華每年約有100萬噸通過3000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括密爾克衛、幫洋、皖江船務等，200萬噸通過6000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括君正船務、舟山新一(yī / yì ／yí)海及中海化運等；大(dà)連恒力每年約有200萬噸通過6000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括長龍、盛航、君正船務、中海化運、享聯船務及萬邦等，50萬噸10000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括甯申、南油等；盛虹石化每年約有50萬噸通過3000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括君正船務、享聯船務鼎衡及彙通等，20萬噸通過6000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括盛航、中海化運等，220萬噸通過10000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括廣東瑞高、興通海運及君正船務等；中石化華北公司每年約有25萬噸通過3000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括君正船務及彙通等，45萬噸通過6000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東是(shì)盛航。總體而(ér)言，華北市場約20%下水量通過3000載重噸船型承運、約50%下水量通過6000載重噸船型承運、約30%下水量通過10000載重噸船型承運。

從貨物流向的(de)角度，下水量的(de)約30%-40%比例海運在(zài)華北内部消化，60%-70%比例海運發往華東市場，5%-10%比例海運發往華南市場。

（二）華東市場

華東區域市場通過水路發運的(de)煉廠主要(yào / yāo)有上(shàng)海賽科、中石化華東公司、中海油華東公司、上(shàng)海巴斯夫、英威達、利安德、浙石化、揚子(zǐ)巴斯夫、英力士乙酰及塞拉尼斯等。

圖1-2：華東市場沿海煉化産能格局及水運流向

出(chū)運量主要(yào / yāo)來(lái)自浙石化及中石化（包括上(shàng)海賽科），約占華東地(dì / de)區的(de)總出(chū)運量的(de)90%。浙石化主要(yào / yāo)産出(chū)的(de)液散化工品類包括苯乙烯、丙烯腈、對二甲苯、乙二醇、苯酚及純苯等；中石化華東公司主要(yào / yāo)産出(chū)的(de)液散化工品類包括苯乙烯、對二甲苯、純苯及甲基叔丁基醚等；上(shàng)海賽科主要(yào / yāo)産出(chū)的(de)液散化工品類包括苯乙烯、丙烯腈及甲苯等，另外進口端也(yě)有石腦油及純苯的(de)水路運輸需求。除此之(zhī)外，華東市場主要(yào / yāo)産出(chū)下水的(de)液散化工品類還包括甲醇、己二腈、正丁醇、冰醋酸、醋酸乙酯等。

從市場船型及船東的(de)角度，華東市場下水的(de)液體化工品的(de)承運船舶噸位分布較爲(wéi / wèi)廣泛，從3000載重噸的(de)小型化學品船到(dào)40000載重噸的(de)MR型化學品船都有涉及。

其中，中石化華東每年約有30萬噸通過3000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括卓遠、君正船務等，80萬噸通過6000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東是(shì)興通；浙石化每年約有40萬噸長期包運合同貨源通過3000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括南油、彙通、君正船務及盛航，約180萬噸長期包運合同貨源通過3000載重噸船型承運，主要(yào / yāo)合作的(de)船東包括盛航、君正船務、南油、長龍和(hé / huò)建橋，另外浙石化每年絕大(dà)部分下水量通過期租的(de)船舶承運，所涉船型從3000載重噸到(dào)40000載重噸不(bù)等，合作的(de)船東主要(yào / yāo)包括盛航、興通、南油、長龍、恒晖海運、帆順、港龍及舟通等；中海油華東公司發運量以(yǐ)6000噸批量船型爲(wéi / wèi)主，主要(yào / yāo)合作船東包括南油和(hé / huò)興通等；立安德年下水量約20萬噸，使用3000載重噸船型，主要(yào / yāo)合作船東爲(wéi / wèi)卓遠等；上(shàng)海賽科、上(shàng)海巴斯夫、揚子(zǐ)巴斯夫、塞拉尼斯等年下水量總計超過100萬噸，主要(yào / yāo)合作船型以(yǐ)3000載重噸爲(wéi / wèi)主，合作船東包括君正船務、興通海運、梧州同舟、鼎恒、南油、瑞高、華億榮盛等。總體而(ér)言，華東市場下水的(de)貨源約20%通過3000載重噸船型承運、約30%下水量通過6000載重噸船型承運、約5%下水量通過10000載重噸船型承運、約45%通過20000-40000載重噸承運，這(zhè)種對于(yú)國(guó)内液散化市場的(de)超大(dà)型船主要(yào / yāo)用于(yú)承運浙石化的(de)PX短倒業務。

從貨物流向的(de)角度，下水量的(de)約80%-85%比例海運在(zài)華東内部消化，10%左右比例海運發往華北市場，5%-10%比例海運發往華南市場。

（三）華南市場

華南區域市場通過水路發運的(de)煉廠主要(yào / yāo)有中海殼牌、中海油惠州、惠州忠信、華誼欽州、中海油東方、中石油欽州、中石油揭陽、中石化華南、中化泉州及古雷福海創等。

圖1-3：華南市場沿海煉化産能格局及水運流向

華南市場各煉廠出(chū)貨下水量的(de)頭部集中度不(bù)如華北及華東市場明顯，其中中海殼牌年下水量在(zài)80萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)乙二醇、苯乙烯、苯酚、聚醚多元醇、環氧丙烷等，另外也(yě)有石腦油及純苯的(de)進口海運需求；中海油惠州年下水量在(zài)140萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)對二甲苯、混合二甲苯、甲苯及純苯等芳烴類；惠州忠信年下水量在(zài)30萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)苯酚、丙酮，偶爾有純苯的(de)進口海運需求；華誼欽州年下水量在(zài)100萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)甲醇、乙二醇及冰醋酸；中海油東方年下水量在(zài)100萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)甲醇、苯乙烯、丙烯腈等；中石油欽州年下水量在(zài)25萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)混合二甲苯、純苯及甲苯；中石油揭陽年下水量在(zài)300萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)對二甲苯、混合二甲苯、甲苯、純苯和(hé / huò)苯乙烯；中石化華南年下水量在(zài)400萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)對二甲苯、混合二甲苯、甲苯、純苯、苯乙烯及乙二醇；中化泉州年下水量在(zài)220萬噸左右，主要(yào / yāo)産出(chū)品爲(wéi / wèi)混合二甲苯、甲苯、苯乙烯和(hé / huò)環氧丙烷；古雷福海創年海運量在(zài)150萬噸左右，原料爲(wéi / wèi)凝析油，産品爲(wéi / wèi)石腦油、燃料油、純苯及鄰二甲苯等油烴類。

華南市場活躍的(de)主要(yào / yāo)船東包括君正船務、興通海運、梧州同舟、廣東瑞高、鼎衡船務、華億榮盛、盛航及遠海化運等。

從華南市場活躍船型的(de)角度，除了(le／liǎo)中石油揭陽部分下水量會通過20000載重噸船型承運，其餘華南市場大(dà)部分下水貨量都是(shì)通過5000-7000載重噸船型搭配3000載重噸小批次船型進行承運。總體而(ér)言，華南市場下水的(de)貨源約45%通過3000載重噸船型承運、約35%下水量通過6000載重噸船型承運、約10%下水量通過10000載重噸船型承運、約10%通過20000載重噸船承運。

從貨物流向的(de)角度，華南市場下水量的(de)約70%比例海運在(zài)華南内部消化，25%-30%左右比例海運發往華東市場，華北市場比例在(zài)5%以(yǐ)内。

2024年以(yǐ)後，市場新增化工項目基本都處于(yú)建設期，預計2025-2030年将迎來(lái)一(yī / yì ／yí)波投産期，包括華北市場的(de)中石油大(dà)連石化擴建項目、華錦阿美石化、中石化英力士天津南港項目及裕龍石化項目，華東市場的(de)鎮海煉化擴建項目，以(yǐ)及華南市場的(de)中沙古雷乙烯項目、古雷石化乙烯項目、巴斯夫湛江一(yī / yì ／yí)體化項目及埃克森美孚惠州一(yī / yì ／yí)體化項目等。這(zhè)些化工項目形成的(de)運輸需求中，主要(yào / yāo)以(yǐ)6000-12000載重噸船型爲(wéi / wèi)主，承運貨物主要(yào / yāo)以(yǐ)基礎化學品爲(wéi / wèi)主。

圖1-4：2023-2030年國(guó)内沿海新增化工項目

對市場進行回顧，從貨物流向及市場格局的(de)角度，内貿沿海化學品航運市場近些年經曆了(le／liǎo)較爲(wéi / wèi)明顯的(de)改變：

在(zài)2019年之(zhī)前，我國(guó)内貿沿海化學品航運市場運行的(de)主要(yào / yāo)特征是(shì)“北貨南運”，及将北方的(de)産業鏈較爲(wéi / wèi)上(shàng)遊的(de)化工品諸如大(dà)批量的(de)石腦油及芳烴類等，經沿海運送至華東、華南終端市場，華東、華南地(dì / de)區煉廠産出(chū)精細化工品作爲(wéi / wèi)回程貨，諸如苯酚、丙酮、丙烯腈、聚醚多元醇、環氧丙烷和(hé / huò)部分甲醇等通過海運北上(shàng)，總體而(ér)言由于(yú)下遊精細化學品批量較小，因此北上(shàng)市場的(de)海運量遠遠不(bù)及南下市場，南北線市場難以(yǐ)完全閉環，掌握了(le／liǎo)穩定北上(shàng)貨源的(de)船東往往有更高的(de)運營效率和(hé / huò)效益；

2019年之(zhī)後，随着各煉化基地(dì / de)重大(dà)項目的(de)陸續投産，區域内的(de)短途運輸已經成爲(wéi / wèi)國(guó)内液散化工品運輸的(de)主流，跨區域的(de)長途海運航線批次和(hé / huò)批量都在(zài)逐步減少，華東區域已經成爲(wéi / wèi)最大(dà)的(de)消費地(dì / de)，區域内短到(dào)貨源是(shì)區域間的(de)3-4倍。另外，由于(yú)區域内煉化基地(dì / de)布局越來(lái)越密集，短距離運輸下的(de)海運成本不(bù)再享有優勢，隔牆供應、管道(dào)運輸及陸運正在(zài)對部分海運量形成替代，如浙石化未來(lái)的(de)管道(dào)運輸将使國(guó)内PX海運量大(dà)打折扣，另外省内運力的(de)水路短倒也(yě)越來(lái)越多替代了(le／liǎo)沿海運輸。因此雖然整體内貿化學品海運市場閉環程度有所提升，然而(ér)邊際增長效應卻逐步減弱。

第二部分 内貿沿海化學品航運市場的(de)周期分析

影響内貿沿海化學品航運市場運價發展與波動的(de)因素非常複雜，本研究按照影響的(de)深遠程度和(hé / huò)時(shí)間将各因素分爲(wéi / wèi)“大(dà)周期”、“中周期”及“小周期”，分别對應市場的(de)供需周期、産業鏈周期及庫存周期。

2.1 大(dà)周期-供需周期

在(zài)大(dà)周期中，航運市場海運價受到(dào)供需變化的(de)驅動而(ér)産生變化、波動，比如内貿沿海化學品航運市場中的(de)交通部運力管控政策，限制了(le／liǎo)運力的(de)無序發展，從供應端影響了(le／liǎo)市場的(de)運價發展；又比如2019年底開始的(de)國(guó)内煉化裝置産能的(de)爆發，推進了(le／liǎo)以(yǐ)PX國(guó)産替代爲(wéi / wèi)代表的(de)國(guó)内海運量的(de)增長，從需求端影響了(le／liǎo)市場運價的(de)發展。這(zhè)種大(dà)周期影響因素的(de)形成往往需要(yào / yāo)幾年甚至幾十年的(de)時(shí)間，其後續影響也(yě)是(shì)延綿不(bù)絕，因此在(zài)本文的(de)計量中以(yǐ)年份爲(wéi / wèi)單位。

由于(yú)2013年之(zhī)前國(guó)内化學品航運市場實行比較寬松的(de)運力管控政策，市場運力較無序發展，長期處在(zài)運力過剩的(de)狀态，2008-2013年期間國(guó)内沿海化學品海運市場總體效益一(yī / yì ／yí)般，2017年之(zhī)後雖然運力管控的(de)結果初步得到(dào)顯現，運價逐步企穩，然而(ér)不(bù)少5000-6000載重噸的(de)内外貿兼營船舶紛紛從近洋航線轉回内貿航線，國(guó)内市場供應壓力仍然不(bù)小。直到(dào)2019-2020年後浙石化、恒力石化及盛虹石化等煉廠陸續開工，國(guó)内液散化學品下水量充足，運力需求旺盛解決了(le／liǎo)之(zhī)前運力供應過剩的(de)問題。然而(ér)到(dào)了(le／liǎo)2023年之(zhī)後的(de)國(guó)際、國(guó)内經濟階段性下行，下遊需求不(bù)暢導緻煉廠開工不(bù)足，運力過剩的(de)情況又有所顯現。統計國(guó)内近十年沿海液散化工品海運市場總運力及海運量發展如下圖2-1。

 

圖2-1：2014-2023年沿海液體化工品海運量及運力供應

由上(shàng)圖2-1可知，近10年來(lái)，國(guó)内沿海化學品總運力從2014年底的(de)97萬噸增長至2023年底的(de)149萬噸，年增長量在(zài)3-10萬載重噸之(zhī)間，平均每年增加5.8萬載重噸，年均增長率4.9%；從海運量的(de)角度，全年海運量從2014年底的(de)2400萬噸增長至2013年底的(de)4500萬噸，平均年增長率在(zài)7.4%，主要(yào / yāo)增長點在(zài)2019-2021年，分别增長了(le／liǎo)10%、12%和(hé / huò)24%，這(zhè)和(hé / huò)“十三五”期間規劃的(de)一(yī / yì ／yí)系列大(dà)型煉化項目陸續投産有關。然而(ér)海運量與運力總供應并非獨立發展的(de)，運力供應的(de)過剩會造成海運成本相對陸運及管道(dào)運輸成本優勢的(de)增加，形成對後者的(de)替代效應，從而(ér)促進海運量的(de)增加。

将2014-2023年的(de)年均沿海液體化學品海運量除年度總運力載重噸，其數值含義是(shì)國(guó)内沿海化學品船每年的(de)平均航次數量，一(yī / yì ／yí)條船的(de)每年航次數量越多，說(shuō)明市場對運力的(de)需求越旺盛，從而(ér)海運價有較大(dà)機會得到(dào)提振。統計并計算2014-2023年沿海化學品船平均航次數及不(bù)同批量不(bù)同航線的(de)平均海運價（數據來(lái)源沛君航運數據發布，見附錄1）走勢如下圖2-2。

 

圖2-2：2014-2023年沿海液散化學品海運價及供需對比

由圖2-2可知，2019年之(zhī)後，随着國(guó)内沿海化學品航運市場供需狀況的(de)改善，各船型的(de)海運價得到(dào)了(le／liǎo)顯著提升。而(ér)在(zài)外部經濟環境下行的(de)影響下，進入2023年後國(guó)内煉廠開工率普遍不(bù)足，又使得運力過剩的(de)局面突顯，海運價市場也(yě)遇到(dào)了(le／liǎo)暫時(shí)性的(de)回調。

2.2 中周期-産業鏈周期

在(zài)中周期中，航運市場海運價受到(dào)産業鏈上(shàng)下遊利潤變化的(de)驅動。産業鏈上(shàng)下遊産品的(de)價格受到(dào)國(guó)際政治局勢、國(guó)際、國(guó)内消費市場發展狀況及庫存波動的(de)影響。在(zài)考慮産業鏈上(shàng)下遊産品的(de)價格時(shí)，原材料價格的(de)上(shàng)漲會造成産業鏈的(de)成本壓力，進而(ér)減少生産及衍生出(chū)的(de)海運需求，同樣道(dào)理也(yě)适用于(yú)下遊産成品的(de)價格，下遊産成品價格上(shàng)漲時(shí)會帶動産業鏈利潤的(de)上(shàng)漲，促進生産及相關海運需求。比如内貿沿海化學品航運市場中2015-2016年，國(guó)際原油價格步入低價位區間，我國(guó)煉油企業利潤空間持續提升并保持積極生産，帶動内貿沿海化學品航運市場運價走出(chū)之(zhī)前的(de)谷底、逐步企穩；又比如在(zài)疫情影響期間，我國(guó)承擔了(le／liǎo)全球生産供應鏈輸出(chū)的(de)重要(yào / yāo)角色，不(bù)少下遊化工産品價格得到(dào)支撐，比如2021年中至2022年中的(de)對二甲苯的(de)市場價格重新回到(dào)幾年内的(de)高點，工廠生産意願強烈，國(guó)内産能得到(dào)充分利用，也(yě)帶動了(le／liǎo)海運價的(de)走高。這(zhè)種中周期的(de)影響一(yī / yì ／yí)般在(zài)幾個(gè)月甚至幾年，因此在(zài)本文的(de)計量中以(yǐ)季度爲(wéi / wèi)單位。

基礎化工行業與國(guó)民經濟關系緊密，我們一(yī / yì ／yí)般從“衣、食、住、行”四大(dà)方面分析主要(yào / yāo)下遊爲(wéi / wèi)紡織業、農業、房地(dì / de)産、汽車交通等行業從沿海運輸産品結構來(lái)看，對二甲苯、純苯、乙二醇、混合二甲苯、苯乙烯、甲醇、液堿、醋酸、甲苯及丙烯腈等大(dà)宗化工産品仍是(shì)國(guó)内水運需求的(de)主力，占比市場總水運量超過80%，其餘還有一(yī / yì ／yí)些調油料、酯類、酸類、醇類等化學品，單獨每種産品水運量的(de)占比相對較小。整理近年各主要(yào / yāo)基礎化學品海運量總量占比如下圖2-3。

圖2-3：近年内貿沿海液散化學品主要(yào / yāo)品類海運量占比

根據上(shàng)述主要(yào / yāo)基礎化學品對其進行分類，對其上(shàng)下遊産業鏈進行梳理，以(yǐ)整理其産業鏈的(de)原料和(hé / huò)産出(chū)品，用于(yú)後文中的(de)産業鏈利潤變化對海運價的(de)影響機理分析。由于(yú)冰醋酸與甲醇是(shì)直接的(de)上(shàng)下遊關系，同屬一(yī / yì ／yí)個(gè)産業鏈，而(ér)混合二甲苯的(de)應用多與甲苯及純苯重合，因此對冰醋酸和(hé / huò)混合二甲苯的(de)産業鏈不(bù)再做單獨分析與整理。

（1）對二甲苯

對二甲苯（PX）是(shì)國(guó)内海運量最大(dà)的(de)液體化工品，2012年國(guó)内PTA國(guó)産化之(zhī)後對PX的(de)需求十分旺盛，一(yī / yì ／yí)度大(dà)部分對二甲苯需求靠從韓國(guó)、東南亞等地(dì / de)進口滿足。2019年後國(guó)内對二甲苯裝置陸續投産，基本滿足了(le／liǎo)國(guó)内的(de)需求，然而(ér)仍然保持了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)部分的(de)進口的(de)量。

從上(shàng)下遊的(de)角度，對二甲苯的(de)上(shàng)遊原料是(shì)天然氣及煤炭，下遊産品是(shì)聚對苯二甲酸乙二酯、聚酯薄膜、聚酯切片、對苯二甲酸二甲酯、PBT纖維等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業十分廣泛，包括：家庭裝潢零售業、建材産品、服裝部件、塑料包裝産品、打印機傳真機零件、醫用膠片、風機葉片、光纖通信、移動通信設備、汽車保險杠、LED燈、光伏電池背材膜、鐳射膜、紗線、毛織物、遮陽面料、口罩、滌綸産品、電子(zǐ)标簽、拉鏈、紐扣等等。

圖2-4：對二甲苯的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（2）苯乙烯

苯乙烯（SM）也(yě)是(shì)國(guó)内海運量較大(dà)的(de)液體化工品，其終端應用十分廣泛。

從上(shàng)下遊的(de)角度，苯乙烯的(de)上(shàng)遊産品是(shì)純苯和(hé / huò)乙烯，最終原料是(shì)原油。下遊産品包括聚酯薄膜、塑料改性劑、離子(zǐ)交換樹脂、SBS、聚對苯二甲酸乙二酯、ABS樹脂、吸附樹脂、聚苯乙烯及丁苯橡膠等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：家庭裝潢零售、建材産品、塑料保護膜、醫用膠片、反光膜、電子(zǐ)編帶、空調過濾網、改性塑料、膠黏劑、橡膠帶、風機葉片、化妝品塑料包裝、藥用包裝、服裝部件、打印機，傳真機和(hé / huò)影印機零件、醫用膠片、磁條卡、充電樁、風機配件、醫療溫度計、冰箱零件、汽車空調零部件、廣播和(hé / huò)通訊設備零件、輸液器、電表、在(zài)線監測設備、用電信息采集設備、繃帶、敷料劑和(hé / huò)相關産品、呼吸機和(hé / huò)附件、家用清潔衛生電器、氧療傳送系統和(hé / huò)裝置、縫合、手術組織閉合器械和(hé / huò)相關産品、注射、抽吸針和(hé / huò)附件、腹膜透析儀和(hé / huò)腹膜循環儀、護理設備、安全頭盔、家庭寵物用品、色譜填料、輪胎内胎、橡膠管和(hé / huò)橡膠帶等等。

圖2-5：苯乙烯的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（3）丙烯腈

丙烯腈（ACN）在(zài)國(guó)内大(dà)宗液體化學品中的(de)貨值單價相對較爲(wéi / wèi)昂貴，運輸難度也(yě)較一(yī / yì ／yí)般基礎化學品更爲(wéi / wèi)嚴格。

從上(shàng)下遊的(de)角度，丙烯腈的(de)上(shàng)遊産品是(shì)丙烯、三甲胺、氨水、乙炔和(hé / huò)環氧乙烷，最終原料是(shì)天然氣和(hé / huò)原油。下遊産品包括丙烯酸、合成樹脂及塑料、ABS樹脂、丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、乳酸、丙烯酸甲酯、腈綸纖維及丙烯酸酯類等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：家庭裝潢零售、建材産品、滅火劑、移動式存儲媒介、害蟲防治、印染助劑、道(dào)路安全隔離樁、防化器材、膠粘劑、電木制品、塑料制品、服裝部件、塗料、移動醫療用品、汽車喇叭及配件、病毒測試包和(hé / huò)用品、半導體設備、國(guó)防裝備配件及零部件、防護裝備、航空器材輔助設備、人(rén)造皮革、汽車空調零部件、電表、用電信息采集設備、光纖配線架、電子(zǐ)線材、工業用織物、毛發制品、橡膠密封制品、印染助劑、輪胎内胎、汽車密封件、食品滅菌設備、軌道(dào)橡膠減震制品、電絕緣材料等等。

圖2-6：丙烯腈的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（4）純苯

純苯也(yě)是(shì)國(guó)内海運量較大(dà)的(de)液體化工品。從上(shàng)下遊的(de)角度，純苯的(de)上(shàng)遊包括石腦油及焦煤等，最終原料是(shì)原油及煤炭。下遊産品包括蘋果酸、四氫呋喃、鄰苯二甲酸二丁酯（DBP）、偏苯三酸酐（TMA）、間苯二甲酸及對苯二甲酸等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：家庭裝潢零售業、建材産品、洗發劑、洗手液、沐浴液、彩妝、面膜、洗衣粉、洗衣液、肥皂、潔廁劑、印刷電路闆、控制闆、橡膠制品、彈性品材料、光刻膠中的(de)顯示器件、集成電路、通信設備零件、晶圓制造、固化劑（應用于(yú)刨花闆、人(rén)造闆等）、工業過濾和(hé / huò)淨化、水處理設備、殺蟲驅蟲用品、皮革助劑等等。

圖2-7：純苯的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（5）甲苯

從上(shàng)下遊的(de)角度，甲苯（TOL）的(de)上(shàng)遊是(shì)石腦油和(hé / huò)純苯，最終原料是(shì)原油和(hé / huò)煤炭。下遊産品包括己内酰胺、二硝基甲苯、苯甲醛、對甲苯磺酰氯以(yǐ)及纖維素醚等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：化妝品添加劑，比如護發産品、彩妝、防曬化妝品、眼部護膚品等，以(yǐ)及燃料添加劑，比如潤滑油、船用燃料、柴油、煉油助劑等，以(yǐ)及農藥中間體，比如殺菌劑、敵敵畏、農藥、除草劑等，以(yǐ)及稀釋劑、塑料熱穩定劑等廣泛應用于(yú)家庭裝潢零售、建材産品、塗料、染料、錦綸纖維及尼龍等等。

圖2-8：甲苯的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（6）甲醇

從上(shàng)下遊的(de)角度，甲醇（MEOH）的(de)上(shàng)遊是(shì)天然氣和(hé / huò)煤炭，下遊産品包括乙烯、丙烯、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、甲基叔丁基醚、甲酸、甲醛、均苯四甲酸二酐、乙酸甲酯、聚乙烯醇、甲酯、乙酸、對苯二甲酸二甲酯、氯化甲烷等等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：家庭裝潢零售、建材産品、添加劑、調油料、印染助劑、橡膠助劑、飼料添加劑、食品添加劑、皮革助劑、農藥中間體、細胞的(de)制備與存儲、洗衣液、肥皂、膠黏劑、塗料、果汁和(hé / huò)蔬菜汁類飲料、能量飲料、食用香精香料、油品添加劑、腈綸纖維、皮革助劑等。

圖2-9：甲醇的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（7）燒堿

從上(shàng)下遊的(de)角度，燒堿（CCS）的(de)上(shàng)遊是(shì)碳酸鈉和(hé / huò)吸附樹脂，最終原料是(shì)天然氣、煤炭和(hé / huò)原油。下遊産品包括矽酸鈉、甲酸、葡萄糖酸鈉、H酸、苯酚、甲醇鈉、氯氧化锆、次氯酸鈉、纖維素醚、乳酸及氫氧化鎳等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：家庭裝潢零售、建材産品、肥皂、洗衣粉、印染助劑、橡膠助劑、飼料添加劑、食品添加劑、農藥中間體、瓦楞紙闆等包裝用品、造紙行業、食品安全檢測、醫用設備、漂白劑、消毒劑溶液、污水和(hé / huò)廢水處理、海水淡處理、化妝品添加劑、鎳镉電池、工業用織物等粘膠纖維、潤滑油添加劑等等。

圖2-10：燒堿的(de)上(shàng)下遊産業鏈

（8）乙二醇

從上(shàng)下遊的(de)角度，乙二醇（MEG）的(de)上(shàng)遊包括褐煤、環氧乙烷和(hé / huò)乙烯等，最終原料是(shì)煤炭、天然氣和(hé / huò)原油。下遊産品包括聚乙二醇、聚對苯二甲酸乙二酯、碳酸乙烯酯、乙二醇銻、乙二酸、聚醚胺等。

其下遊終端産品的(de)應用所涉的(de)行業包括：冷卻劑應用于(yú)家庭裝潢及建材行業，印染助劑應用于(yú)地(dì / de)毯、紗線、毛毯等毛織物，聚酯切片應用于(yú)滌綸、電子(zǐ)标簽、拉鏈、紐扣、遮陽面料、光學膜等，電解液溶劑應用于(yú)潤滑制劑、膠黏劑、塗料等，聚酯薄膜應用于(yú)滌綸塑料保護膜、鐳射膜、醫用膠片、光伏電池背材膜、電子(zǐ)編帶及空調過濾網等，以(yǐ)及其它行業、産品諸如汽車化工用品、風機葉片、藥用包裝、服裝部件、打印機，傳真機和(hé / huò)影印機零件、醫用膠片、磁條卡、充電樁、潤滑油、催化劑等等。

圖2-11：乙二醇的(de)上(shàng)下遊産業鏈

總體而(ér)言，國(guó)内主流液體化學品的(de)上(shàng)遊原料較爲(wéi / wèi)統一(yī / yì ／yí)，下遊産品種類繁多，應用十分複雜，對各化學品最終端産品應用按照大(dà)行業進行分類，制作基于(yú)各類國(guó)内液散海運市場主流化學品的(de)上(shàng)下遊平行圖集如下圖2-12。

圖2-12：國(guó)内液散海運市場主流化學品的(de)上(shàng)下遊平行圖集

由圖2-12可知，各類化學品的(de)上(shàng)遊原料基本集中于(yú)原油、煤炭及天然氣，下遊終端的(de)應用十分廣泛，重合較高的(de)行業包括：家庭裝潢、建材産品、通信行業、服裝部件、塑料制品、摩配及汽車行業、醫療設備、農藥制品、調油料和(hé / huò)日化用品等等。由此我們可知，2023年以(yǐ)來(lái)房地(dì / de)産行業下行帶來(lái)的(de)家庭裝潢及建材行業下遊消費不(bù)振，是(shì)推動國(guó)内沿海液散化學品海運價下行的(de)重要(yào / yāo)因素之(zhī)一(yī / yì ／yí)。

另外，原油作爲(wéi / wèi)我國(guó)煉油企業的(de)重要(yào / yāo)原料，國(guó)際原油價格長期維持高價位區間，又進一(yī / yì ／yí)步壓縮了(le／liǎo)我國(guó)煉油企業的(de)利潤，工廠紛紛開工率不(bù)足，國(guó)内液散化學品下水量下滑明顯，又導緻國(guó)内沿海液散化學品海運價進一(yī / yì ／yí)步下滑。

2.3 小周期-庫存周期

在(zài)小周期中，航運市場海運價受到(dào)産品庫存的(de)影響。小周期（庫存周期）是(shì)由中周期（産業鏈周期）發展變化過程中累積而(ér)派生出(chū)的(de)階段性“副産品”，比如産業鏈下遊産品消費不(bù)利時(shí)，會造成産品的(de)庫存積壓，長期以(yǐ)往會造成産業鏈下遊高額的(de)庫存成本，也(yě)對終端倉儲能力形成考驗，一(yī / yì ／yí)旦出(chū)現不(bù)得不(bù)緩解的(de)庫存壓力時(shí)，則必須通過海運進行倒庫、移庫，進而(ér)階段性支撐海運費走高；反之(zhī)亦然，若産業鏈下遊消費特别旺盛，上(shàng)、下遊長期處在(zài)低庫存運作狀态，對生産的(de)穩定性形成威脅，則會帶動上(shàng)、下遊采購意願強烈以(yǐ)保障生産的(de)順利進行。這(zhè)種由庫存周期變化帶來(lái)的(de)影響一(yī / yì ／yí)般在(zài)半個(gè)月到(dào)一(yī / yì ／yí)年内達到(dào)庫存周期的(de)波峰或波谷，因此在(zài)本文的(de)計量中以(yǐ)月份爲(wéi / wèi)單位。

以(yǐ)大(dà)宗化學品乙二醇和(hé / huò)苯乙烯爲(wéi / wèi)例，整理近些年國(guó)内苯乙烯及乙二醇的(de)港口庫存如圖2-13及圖2-14：

圖2-13：近年苯乙烯港口庫存及周期變化

圖2-14：近年乙二醇港口庫存及周期變化

由圖2-13及圖2-14可知，2021年後的(de)苯乙烯的(de)港口庫存下降較爲(wéi / wèi)明顯，庫存高峰不(bù)高且偏瘦，低谷期時(shí)間拉長，庫存壓力相較之(zhī)前幾年有所降低；2022年後的(de)乙二醇的(de)港口庫存表現去庫困難，長期處在(zài)庫存中高位。這(zhè)是(shì)由于(yú)近年來(lái)苯乙烯受限于(yú)下遊需求不(bù)足的(de)反饋，導緻進口量下滑及港口庫存下滑，而(ér)乙二醇供應較爲(wéi / wèi)充足，但下遊需求疲軟，庫存難以(yǐ)降下來(lái)。

從波動周期的(de)角度，苯乙烯的(de)港口庫存除了(le／liǎo)2018年全年處在(zài)低庫存、2020年全年處在(zài)高庫存，其餘年份的(de)庫存周期都在(zài)1年左右完成波峰-波谷-波峰的(de)變化；乙二醇的(de)港口庫存在(zài)2018-2021年間體現出(chū)較爲(wéi / wèi)明顯的(de)庫存變化，周期時(shí)長在(zài)一(yī / yì ／yí)年半左右，其餘時(shí)間段并未體現出(chū)規律性的(de)庫存周期，尤其在(zài)2022年以(yǐ)後，港口庫存始終在(zài)中高位，處于(yú)緩慢去庫狀态。

庫存周期的(de)變化往往反映在(zài)期貨産品不(bù)同期限的(de)價格變動上(shàng)，具有高流通性的(de)金融衍生品通常是(shì)反映行業基本面的(de)較爲(wéi / wèi)靈敏的(de)指标，大(dà)宗商品不(bù)同期限的(de)遠期主力合約價差套利的(de)邏輯即庫存變化産生的(de)套利機會：

同産品不(bù)同期限的(de)套利機會主要(yào / yāo)來(lái)源于(yú)庫存預期，取貨的(de)便利性及成本變化導緻的(de)升貼水變化爲(wéi / wèi)市場帶來(lái)了(le／liǎo)投機性貿易需求，從而(ér)刺激海運市場波動。一(yī / yì ／yí)般性的(de)大(dà)宗商品由于(yú)遠期資金成本及存儲成本等累積更多，多數處在(zài)遠期升水的(de)結構。而(ér)當某種商品的(de)庫存降低的(de)時(shí)候，往往伴随着該産品近月升水幅度增強，這(zhè)是(shì)由于(yú)當該商品的(de)庫存過低時(shí)，現貨取貨困難導緻了(le／liǎo)近期成本升高，進而(ér)導緻該産品的(de)主力合約跨期價差走高。

對于(yú)航運業的(de)影響，在(zài)經濟不(bù)景氣的(de)環境下，一(yī / yì ／yí)旦由于(yú)生産不(bù)足的(de)原因導緻庫存過低，則庫存壓力減弱，貨物下水量及船運需求減少，從而(ér)形成對海運價的(de)利空。

整理了(le／liǎo)南華期貨研究部門對于(yú)苯乙烯及乙二醇遠期主力合約跨期價差數值，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)盡可能使得價差情況如實反映庫存周期，選擇距離基準日最近的(de)兩個(gè)主力合約的(de)價差進行分析，比如1-4月份時(shí)則選擇當年05-09合約價差進行分析、5-8月份則選擇當年09合約和(hé / huò)次年01合約價差進行分析，9-12月份則選擇次年的(de)01-05合約價差進行分析，如下圖2-13。

圖2-15：近年苯乙烯、乙二醇主力合約跨期價差與海運費走勢

數據來(lái)源：南華期貨

由圖2-13可知，2022年以(yǐ)來(lái)由于(yú)苯乙烯庫存偏低、乙二醇庫存偏高，苯乙烯遠期合約長期處在(zài)近月升水的(de)結構，而(ér)乙二醇遠期合約長期處在(zài)近月貼水的(de)結構。由于(yú)煉廠開工率不(bù)足，2023-2024年遭遇了(le／liǎo)兩次苯乙烯爲(wéi / wèi)代表的(de)芳烴類産品庫存周期低谷，導緻近月升水幅度增強，同時(shí)也(yě)導緻了(le／liǎo)海運費的(de)下跌。

第三部分 船舶運營效益的(de)測算與分析

單純海運價不(bù)能全部反映市場的(de)盈利水平，在(zài)考慮船東的(de)運營效益時(shí)也(yě)要(yào / yāo)考慮成本因素，因此對市場各時(shí)期的(de)幾個(gè)主流船型的(de)日期租水平進行測算。并結合上(shàng)文内容對其周期運行特征進行分析。

3.1 主流船型平均期租水平測算

記錄國(guó)内化學品航運市場各主流批次貨量在(zài)各時(shí)期的(de)運價水平如下圖所示，選取5條涵蓋華東、華北、華南區域間及區域内的(de)化學品主要(yào / yāo)航線，分别爲(wéi / wèi)大(dà)連-江陰航線、江陰-大(dà)連航線、大(dà)連-東莞航線、江陰-東莞航線、茂名-江陰航線，基本可以(yǐ)代表沿海化學品市場的(de)主流航線，按照市場實際貨運批量分爲(wéi / wèi)2000噸批量（對應2000-3000載重噸船型）、3000噸批量（對應3000-5000載重噸船型）及5000噸批量（對應5000-8000載重噸船型），對其近10年運價進行跟蹤統計，取每季度均值進行分析，作爲(wéi / wèi)後續不(bù)同船型國(guó)内沿海化學品船期租水平測算數據基礎。其運價水平參考當下國(guó)内頭部化學品航運經紀公司之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)沛君航運發布的(de)月度2000噸批量、3000噸批量及5000噸批量的(de)5條航線的(de)運價水平，數據整理如附錄1。

在(zài)航次測算中，作爲(wéi / wèi)變動成本的(de)主要(yào / yāo)有港口使費、租船經紀人(rén)傭金以(yǐ)及燃油成本，在(zài)這(zhè)之(zhī)中前兩者占比并不(bù)大(dà)，而(ér)燃油成本在(zài)航次變動成本中具有相當大(dà)的(de)比重。單航次的(de)效益會随着油價的(de)浮動、航次距離的(de)遠近而(ér)産生巨大(dà)影響，燃油成本幾乎是(shì)航次效益測算中唯一(yī / yì ／yí)的(de)成本因變量，因此跟蹤與分析半年來(lái)油價變化，對航次期租水平的(de)測算研究有良好參考作用。

圖3-1：2014-2024年船燃及内貿化學品海運費價格

在(zài)期租中，船東主要(yào / yāo)負責船舶的(de)管理，主要(yào / yāo)承擔經營成本，具體包括船員工資、船舶保險費、保賠協會保費、維修及保險費用、潤滑油、艙面及機房設備補給、船舶管理費用、船舶折舊或融資成本；而(ér)承租人(rén)主要(yào / yāo)負責航程成本，具體包括燃油費用、港使費、租船經紀人(rén)傭金等商務成本。此處船舶日期租水平并非是(shì)指該船舶的(de)期租價格，而(ér)是(shì)在(zài)各程租航次中根據航次收入、變動成本及營運天數對航次效益按照每日期租的(de)标準還原，折算爲(wéi / wèi)日期租的(de)租金水平。由于(yú)各公司各船的(de)管理水平、融資成本、折舊年限的(de)不(bù)同，其固定成本都會有所不(bù)同，然而(ér)這(zhè)些實際上(shàng)與船東商業經營水平的(de)關系并不(bù)密切。在(zài)實際營運中，邊際貢獻作爲(wéi / wèi)管理會計中一(yī / yì ／yí)個(gè)經常使用的(de)十分重要(yào / yāo)的(de)概念，它是(shì)指銷售收入減去變動成本後的(de)餘額，即本航次總運費收入扣除本航次變動成本之(zhī)後的(de)邊際利潤，并除以(yǐ)包括預備航次在(zài)内的(de)本航次總營運天，以(yǐ)取得本航次的(de)單日邊際利潤，即相當于(yú)船舶日期租水平，體現了(le／liǎo)該船的(de)航次經營效益。

如下表所示，在(zài)國(guó)内沿海化學品船期租水平測算時(shí)，首先将5條航線運距加總計算出(chū)總運距，再結合2000-3000載重噸、3000-5000載重噸、5000-8000載重噸船型運營參數及行業統計的(de)航次重載率，同時(shí)考慮不(bù)同船型由于(yú)規模經濟效應及市場貨源配給需求因素，其中大(dà)型船運營期間由于(yú)跨區域空放距離較長，因此單航次的(de)重載率較低，然而(ér)考慮超出(chū)測算批量的(de)空餘倉位的(de)使用帶來(lái)的(de)效率的(de)提升（比如8000載重噸船型配貨5000噸批量後，仍有剩餘倉位繼續拼小批量的(de)貨），綜合設置航行重載率爲(wéi / wèi)1.10；而(ér)中小船型由于(yú)貨源配給方便、航次安排調配靈活，空放距離相對較短，航行重載率相對較高，但是(shì)拼貨機會相對較少，因此分别設置重載率爲(wéi / wèi)0.90和(hé / huò)0.95：

表 3-1 國(guó)内沿海化學品市場各船型營運參數及海運數據調整

在(zài)測算過程中，結合圖2-2中各時(shí)期的(de)市場供需比情況，以(yǐ)2014年爲(wéi / wèi)基數，将計算期年份内的(de)航次數比2014年全年平均航次數（25航次），得到(dào)重載率調整系數，比如2022年的(de)全年平均航次數爲(wéi / wèi)32航次，則重載率調整系數爲(wéi / wèi)32/24=1.29，再與表3-1中重載率相乘。基于(yú)2014年第三季度至2024年第一(yī / yì ／yí)季度的(de)運價信息及燃油成本，調整測算各船型當月理論收入及成本，考慮并扣除國(guó)内化學品航運企業稅收因素，計算逐月的(de)各船型日期租水平，結果如下圖3-2所示，測算數據見附錄2。

圖3-2：2014-2024年内貿沿海化學品主流船型期租水平測算

2013年之(zhī)前，國(guó)内沿海化學品航運市場受宏觀經濟不(bù)景氣的(de)影響，化工行業化學原料需求下降，上(shàng)遊煉廠和(hé / huò)化工裝置開工率普遍降低，液化品貿易不(bù)活躍，運力投放增速遠高于(yú)需求速度增速，市場波動不(bù)大(dà)但是(shì)船東效益并不(bù)顯著。2015-2016年油價下跌給航運公司帶來(lái)成本紅利，加之(zhī)宏觀調控政策下的(de)運力總量控制，船東盈利水平有所改善，然而(ér)随着2016年開始的(de)油價回升船東燃油成本也(yě)回升，進而(ér)運營效益有所回落。經曆了(le／liǎo)幾年航運業的(de)低谷，随着“十三五”期間的(de)國(guó)内煉化産能的(de)爆發式增長以(yǐ)及國(guó)内運力管制效應逐步顯現，2019年之(zhī)後内貿化學品航運市場效益又得到(dào)大(dà)幅改善。到(dào)了(le／liǎo)2023年第二季度之(zhī)後，國(guó)際油價帶動國(guó)内油價維持高位，給船東帶來(lái)成本壓力，另外全球經濟下滑，國(guó)内下遊需求不(bù)足，煉廠開工率再次下滑，多重壓力下内貿化學品航運市場營運效益再次經曆回落。

3.2 市場回顧與分析

根據内貿液體化學品船舶噸位分布，2000-3000載重噸船、3000-5000載重噸船及5000-8000載重噸船的(de)運力總載重噸比例約爲(wéi / wèi)10%、45%和(hé / huò)35%。以(yǐ)各自占比分配給上(shàng)文測算的(de)各船型期租水平爲(wéi / wèi)比重，測算2014-2024年三種船型的(de)加權平均期租水平，以(yǐ)分析整體内貿液散化學品航運市場運價走勢如下圖3-3：

圖3-3：内貿沿海液散化學品主流船型營運效益走勢與周期分析

由圖3-3可知，内貿沿海液散化學品運價市場波動及周期走勢，很大(dà)程度是(shì)受到(dào)外部環境的(de)影響：

（1）美國(guó)奧巴馬政府時(shí)期，2015年7月14日伊朗核談判取得“曆史性”全面協議，地(dì / de)緣政治有所緩解，國(guó)際油價自2015年下半年開始跳水，我國(guó)煉廠利潤有所回升，同時(shí)船東運營成本減輕，2015-2016年國(guó)内液散化學品海運市場迎來(lái)較好的(de)産業鏈周期（中周期）；

（2）2016年底，美國(guó)特朗普政府上(shàng)台後，之(zhī)前伊核協議被廢除，中東局勢重回緊張局面，随後國(guó)際油價上(shàng)漲，國(guó)内煉廠及船東的(de)成本紅利減弱，疊加在(zài)前兩年良好國(guó)内市場氛圍吸引下不(bù)少近洋航線運營的(de)内外貿兼營船舶紛紛回國(guó)内貿市場，加大(dà)了(le／liǎo)内貿運力的(de)供應壓力，市場經曆了(le／liǎo)下滑的(de)産業鏈周期（中周期）及供需周期（大(dà)周期）；

（3）2020年之(zhī)後，随着“十三五”期間規劃的(de)我國(guó)國(guó)内煉化産能紛紛投産，國(guó)内水路運輸需求旺盛，疊加多年的(de)省際化學品船運力管控效果顯現，國(guó)内沿海液散化學品運價市場再次迎來(lái)上(shàng)揚的(de)供需周期（大(dà)周期）；

（4）在(zài)這(zhè)個(gè)背景下，由于(yú)疫情後的(de)國(guó)際、國(guó)内經濟形勢變幻，下遊市場消費不(bù)利，産業鏈上(shàng)下遊流通不(bù)暢，到(dào)了(le／liǎo)2023年下半年後國(guó)内煉廠降負荷生産，開工率不(bù)足導緻水運需求減弱，國(guó)内液散化學品海運市場又迎來(lái)較爲(wéi / wèi)艱難的(de)庫存周期（小周期），同時(shí)由于(yú)俄烏沖突、中東局勢緊張升級等外部因素帶來(lái)的(de)國(guó)際油價長期在(zài)高位，又給國(guó)内煉廠開工帶來(lái)原料成本壓力，也(yě)給船東帶來(lái)營運成本上(shàng)漲的(de)壓力，國(guó)内液散化學品海運市場同時(shí)又面臨着油價上(shàng)漲帶來(lái)的(de)産業鏈周期壓力（中周期）。

由上(shàng)總結可知，作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)受到(dào)運力管控的(de)相對封閉的(de)市場，國(guó)内液散化學品海運市場的(de)周期的(de)形成及消散，并非嚴格的(de)時(shí)間線上(shàng)的(de)發展關系，更多是(shì)一(yī / yì ／yí)系列國(guó)際、國(guó)内大(dà)事件因緣際會所形成的(de)因果關系帶來(lái)的(de)波動。

第四部分 内貿沿海化學品航運市場盈利能力影響因素分析

基于(yú)前文對内貿沿海液散化學品海運市場與外部環境之(zhī)間的(de)因果關系分析，從周期的(de)角度對市場的(de)未來(lái)發展及盈利路徑進行分析。由于(yú)庫存周期時(shí)間僅是(shì)産業鏈周期的(de)附屬品，從長期角度看影響并不(bù)深遠，因此主要(yào / yāo)從供需周期及産業鏈周期兩個(gè)角度進行分析。

4.1 供需變化産生的(de)影響

基于(yú)上(shàng)文對2025-2030年即将上(shàng)馬的(de)煉化項目産能進行分析，約新增11000萬噸煉油産能，一(yī / yì ／yí)般經原油加工流程後按照餾分中烴類類型分布規律，C1~C4是(shì)氣态烴，C5~C15是(shì)液态烴，C16以(yǐ)上(shàng)是(shì)固态烴。基于(yú)一(yī / yì ／yí)般情況煉油産業鏈中間産品比例測算，新增的(de)液體化工品産出(chū)約1000萬噸。

圖4-1：煉油産業鏈中間産品比例

基于(yú)過往數據統計，截至2023年，全國(guó)沿海合計煉油能力爲(wéi / wèi)5.22億噸/年，占全國(guó)總能力的(de)55.8%，水路運輸量在(zài)4500-5000萬噸。随着沿海産能的(de)增長，水運需求邊際增長效應減弱，未來(lái)2025-2030年的(de)水路運輸新增需求約在(zài)500-800萬噸左右。

從運力增長的(de)角度，綜合考慮每年交通部審批的(de)新增運力及老舊運力置換帶來(lái)的(de)噸位增長，每年内貿沿海化學品液散海運市場新增運力規模在(zài)5-8萬載重噸。

綜合考量未來(lái)新增海運量需求以(yǐ)及運力供應的(de)增長，結合過去十年間國(guó)内供需關系與船舶營運效益之(zhī)間敏感性分析，在(zài)僅考慮長期相對樂觀（海運需求增加量多，運力新增量少）或相對悲觀（海運需求增加量少，運力新增量多）供需關系的(de)背景下進行分析，繪制未來(lái)内貿沿海化學品液散海運市場主流船型的(de)加權平均期租水平走勢如下圖：

圖4-2：基于(yú)供需測算的(de)未來(lái)内貿沿海化學品船加權期租水平走勢

如上(shàng)圖4-2可知，基于(yú)供需關系測算未來(lái)船舶營運效益走勢，整體呈現出(chū)輕微的(de)下跌趨勢，國(guó)内沿海液散化學品運力表現出(chū)過剩趨勢，但是(shì)總體幅度并不(bù)明顯。未來(lái)将較難出(chū)現類似2019-2021年那樣由于(yú)市場供需格局變化帶來(lái)的(de)船東效益大(dà)爲(wéi / wèi)改觀的(de)局面，市場變化正在(zài)從過去的(de)供需關系決定的(de)長周期波動轉變爲(wéi / wèi)産業鏈利潤決定的(de)中、短周期波動。

4.2 産業鏈-供應鏈的(de)輻射影響

利用傅裏葉變換的(de)原理，将期租水平看作是(shì)周期爲(wéi / wèi)無限長的(de)不(bù)規則的(de)複雜波動，大(dà)宗商品價格波動看作一(yī / yì ／yí)系列正弦波信息源，因此期租水平的(de)波動是(shì)外界産業鏈上(shàng)不(bù)同頻域信息源在(zài)單一(yī / yì ／yí)頻域上(shàng)共振投影的(de)顯相，即考慮産業鏈上(shàng)下遊的(de)價格波動對船舶期租水平的(de)影響，這(zhè)在(zài)裏我們選取的(de)信号源包括上(shàng)遊原料：原油、煤炭、天然氣；下遊産品：對二甲苯、苯乙烯、丙烯腈、純苯、冰醋酸、甲醇、液堿及乙二醇；運營成本：180CST船燃重油，由于(yú)船燃輕油與重油價格走勢具有高度重合性，因此隻考慮重油價格的(de)波動情況。各信号源（大(dà)宗商品價格）波動情況如附錄3。

爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)保障外部信号間互不(bù)幹擾，首先對模型變量（基函數）進行優化如下表4-1，測量各變量間方差膨脹系數（VIF），對相互幹擾性較強的(de)信号源（VIF高于(yú)5）進行“消音”處理，避免了(le／liǎo)多重共線性的(de)問題，以(yǐ)滿足各傅裏葉各項基函數間的(de)正交性特征，确保模型輸出(chū)穩定，其經濟原理是(shì)确保各産業鏈上(shàng)下遊産品價格波動的(de)相對獨立。

表4-1：液散化學品海運市場影響信号源量優化處理

在(zài)變量優化後，外部影響信号源僅餘：對二甲苯、丙烯腈、純苯、冰醋酸、液堿、天然氣及重油船燃。

将船舶期租水平的(de)時(shí)域信号拆分成上(shàng)述多個(gè)不(bù)同個(gè)頻域上(shàng)的(de)信号，換一(yī / yì ／yí)個(gè)維度分析後再變換回去，以(yǐ)分析産業鏈利潤變化對船舶期租水平變化的(de)影響。在(zài)分析過程中，将船舶期租水平及各産業鏈上(shàng)下遊産品價格波動百分比極值作爲(wéi / wèi)波動的(de)最大(dà)振幅，将各信号源的(de)經常性波動頻率調整爲(wéi / wèi)正弦波變化角度θ，對被分析信号按照不(bù)同的(de)頻率成分進行分離與提取，過程如圖4-3：

圖4-3：内貿沿海化學品海運市場價格波動的(de)頻域與時(shí)域拆解

爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)盡可能确保分析過程的(de)準确性與合理性，對各信号源的(de)振幅頻率進行整理如圖4-4，在(zài)得到(dào)振幅分布圖譜後，以(yǐ)各信号源（化工品價格波動）的(de)曆次振幅均值爲(wéi / wèi)起始值，均值上(shàng)下1個(gè)标準差爲(wéi / wèi)限，同時(shí)設定化工品價格分布中的(de)均值的(de)上(shàng)下1個(gè)标準差爲(wéi / wèi)極值自動回調，模拟影響液散化學品海運市場受到(dào)外界産業鏈影響的(de)程度與頻率，并形成對船舶期租水平的(de)映射，完成多頻域上(shàng)大(dà)宗商品價格波動到(dào)船舶期租水平波動頻域上(shàng)的(de)投影，示意圖如4-5：

圖4-4：内貿沿海化學品船期租水平影響信号源振幅頻率分布圖譜

圖4-5：産業鏈-供應鏈價格波動輻射的(de)投影示意圖

爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)對内貿沿海液散化學品船盈利路徑進行全面、詳細的(de)分析，在(zài)先期的(de)設定條件之(zhī)内随機輸出(chū)各大(dà)宗商品的(de)價格波動，以(yǐ)進行多次傅裏葉逆變換，完成從産業鏈變化到(dào)船舶營運效益輻射的(de)蒙特卡洛模拟，形成30條不(bù)同的(de)發展路徑，輸出(chū)結果如圖4-6，并對各次蒙特卡洛輸出(chū)結果及信号源數據進行記錄如附錄4。

圖4-6：内貿沿海化學品船加權期租水平的(de)蒙特卡洛模拟演示

由圖4-6可知，在(zài)曆次蒙特卡洛模拟結果中，路徑19、路徑1、路徑23、路徑14及路徑10，分别在(zài)未來(lái)5年（20個(gè)季度）中取得了(le／liǎo)最高的(de)市場船舶加權平均期租水平（圖中紅色路徑），分别爲(wéi / wèi)：58892元/天、55814元/天、55074元/天、53397元/天及52937元/天；與此相對，路徑27、路徑24、路徑6、路徑28及路徑15在(zài)未來(lái)20個(gè)季度中取得了(le／liǎo)最低的(de)市場船舶加權平均期租水平（圖中綠色路徑），分别爲(wéi / wèi)：43255元/天、44238元/天、44412元/天、44476元/天及45056元/天。

根據附錄4，對上(shàng)述表現最好及最差的(de)各5條發展路徑中，讀取信号源（上(shàng)下遊産業鏈價格）信息，對其背景數據情況進行分析,可以(yǐ)發現如下現象：

在(zài)船舶運營效益表現良好的(de)5條路徑下，除了(le／liǎo)路徑10中的(de)燃油均價略高，達到(dào)5401元/噸，高于(yú)過去十年實際曆史均值的(de)4422元，其餘路徑1、14、19、23的(de)5年燃燃油均價都遠低于(yú)均值，分别爲(wéi / wèi)4254元/噸、3693元/噸、3629元/噸及3600元噸。

讀取路徑10中信号源上(shàng)的(de)大(dà)宗商品信息，模拟期内對二甲苯及純苯的(de)均價分别爲(wéi / wèi)960元/噸和(hé / huò)7710元/噸，顯著高于(yú)兩者過去10年均價903元/噸和(hé / huò)6257元/噸。商品價格的(de)上(shàng)漲意味着下遊需求的(de)旺盛，根據上(shàng)文可知，對二甲苯和(hé / huò)純苯是(shì)國(guó)内海運量最大(dà)的(de)兩類液體化學品，總運量超過市場總量的(de)40%，海運需求的(de)旺盛也(yě)帶動了(le／liǎo)船舶效益的(de)提升。

在(zài)船舶運營效益表現較差的(de)5條路徑下，燃油均價都顯著高于(yú)過去十年實際曆史均值，路徑6、15、24、27、28中的(de)燃油均價分别爲(wéi / wèi)5442元/噸、5658元/噸、5050元/噸、5143元/噸及5159元/噸。

4.3 内貿沿海化學品航運市場盈利路徑分析

通過讀取5組運營效益較好及5組運營效益較差波動的(de)信号源可知，燃油價格較低的(de)年份，往往内貿化學品海運市場的(de)表現比較良好，這(zhè)主要(yào / yāo)來(lái)自兩個(gè)原因：首先，燃油價格和(hé / huò)上(shàng)遊原油價格走勢高度一(yī / yì ／yí)緻，當上(shàng)遊原油作爲(wéi / wèi)煉廠原料時(shí)的(de)價格處在(zài)低位空間時(shí)，煉油廠利潤空間走寬，有較強的(de)動力保持較高開工率，化工品下水量充足帶動海運力需求旺盛，提振海運價；其次，燃油價格處在(zài)低位空間，船東運營期間變動成本也(yě)相應減少，運營效益提升。

另外，煉化産業鏈下遊消費的(de)旺盛，不(bù)僅僅會提振化工品下遊原料的(de)價格，也(yě)會對内貿沿海化學品海運價格形成支撐，尤其是(shì)芳烴類産品的(de)帶動效應較爲(wéi / wèi)明顯。由上(shàng)文可知，幾乎所有主流化學品的(de)最終下遊産品都與家庭裝潢和(hé / huò)建材行業相關，因此近期以(yǐ)來(lái)房地(dì / de)産行業的(de)低迷也(yě)是(shì)造成化工産業鏈不(bù)暢、對内貿沿海化學品海運價形成打擊的(de)重要(yào / yāo)原因。

總體而(ér)言，通過多重路徑的(de)分析得到(dào)結論，要(yào / yāo)維持内貿化學品液散海運市場的(de)整體效益在(zài)相對景氣區間，需要(yào / yāo)國(guó)際油價長期維持在(zài)低位空間水平，另外在(zài)包括家庭裝潢、建材行業、通信行業，以(yǐ)及快消品行業如服裝行業、塑料制品、摩配汽配、醫療設備及農藥制品等行業刺激下遊消費，尤其當處在(zài)房地(dì / de)産行業的(de)下行周期，盡可能形成國(guó)内市場中“衣、食、行”等對傳統“住”的(de)下遊需求的(de)替代，國(guó)際市場上(shàng)輸出(chū)建築行業的(de)上(shàng)下遊産能，提升産業鏈利用效率。

爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)擺脫傳統經濟增長周期瓶頸給我國(guó)經濟帶來(lái)的(de)臨時(shí)性困境，我國(guó)提出(chū)新質生産力的(de)概念，其特點是(shì)創新、高科技、高效能和(hé / huò)高質量，新能源汽車、先進制造和(hé / huò)電子(zǐ)信息等領域将受益于(yú)新質生産力的(de)發展，爲(wéi / wèi)我國(guó)的(de)“新基建”、通信行業帶來(lái)新的(de)發展機遇。

在(zài)我國(guó)2024年3月1日經國(guó)務院常務會議審議通過《推動大(dà)規模設備更新和(hé / huò)消費品以(yǐ)舊換新行動方案》（國(guó)發〔2024〕7号），以(yǐ)促進投資和(hé / huò)消費。旨在(zài)到(dào)2027年，工業、農業、建築、交通、教育、文旅、醫療等領域設備投資規模較2023年增長25%以(yǐ)上(shàng)；圍繞推進新型工業化，以(yǐ)節能降碳、超低排放、安全生産、數字化轉型、智能化升級爲(wéi / wèi)重要(yào / yāo)方向，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機械、航空、船舶、輕紡、電子(zǐ)等重點行業，大(dà)力推動生産設備、用能設備、發輸配電設備等更新和(hé / huò)技術改造；圍繞建設新型城鎮化，結合推進城市更新、老舊小區改造，以(yǐ)住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、環衛、城市生命線工程、安防等爲(wéi / wèi)重點，分類推進更新改造；加快淘汰國(guó)三及以(yǐ)下排放标準營運類柴油貨車。加強電動、氫能等綠色航空裝備産業化能力建設。加快高耗能高排放老舊船舶報廢更新，大(dà)力支持新能源動力船舶發展，完善新能源動力船舶配套基礎設施和(hé / huò)标準規範，逐步擴大(dà)電動、液化天然氣動力、生物柴油動力、綠色甲醇動力等新能源船舶應用範圍。持續實施好農業機械報廢更新補貼政策，結合農業生産需要(yào / yāo)和(hé / huò)農業機械化發展水平階段，紮實推進老舊農業機械報廢更新，加快農業機械結構調整；加大(dà)财政政策支持力度，把符合條件的(de)設備更新、循環利用項目納入中央預算内投資等資金支持範圍。堅持中央财政和(hé / huò)地(dì / de)方政府聯動支持消費品以(yǐ)舊換新，通過中央财政安排的(de)節能減排補助資金支持符合條件的(de)汽車以(yǐ)舊換新；鼓勵有條件的(de)地(dì / de)方統籌使用中央财政安排的(de)現代商貿流通體系相關資金等，支持家電等領域耐用消費品以(yǐ)舊換新。持續實施好老舊營運車船更新補貼，支持老舊船舶、柴油貨車等更新。鼓勵有條件的(de)地(dì / de)方統籌利用中央财政安排的(de)城市交通發展獎勵資金，支持新能源公交車及電池更新。用好用足農業機械報廢更新補貼政策。中央财政設立專項資金，支持廢棄電器電子(zǐ)産品回收處理工作。進一(yī / yì ／yí)步完善政府綠色采購政策，加大(dà)綠色産品采購力度。嚴肅财經紀律，強化财政資金全過程、全鏈條、全方位監管，提高财政資金使用的(de)有效性和(hé / huò)精準性。

在(zài)對外輸出(chū)産能方面，根據商務部數據，截至2023年末，中國(guó)企業在(zài)共建“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”國(guó)家設立境外企業1.7萬家，直接投資存量超3300億美元。中國(guó)企業在(zài)共建“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”國(guó)家直接投資主要(yào / yāo)投向制造、建築、批發零售、電力等領域，承包工程方面，2023年，中國(guó)企業在(zài)共建“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”國(guó)家簽訂承包工程合同額2271.6億美元，完成營業額1320.5億美元，分别占同期總額的(de)85.9%、82.1%，其中七成爲(wéi / wèi)基礎設施類項目，都将承接部分化工産品産業鏈下遊的(de)需求，解決由于(yú)國(guó)内房地(dì / de)産行業周期瓶頸造成的(de)國(guó)内煉化産能過剩的(de)問題。

第五部分 結論

近十年來(lái)，國(guó)内沿海液散化學品海運市場陸續經曆了(le／liǎo)大(dà)、中、小周期的(de)變化，比如“十三五”（2018-2020年）期間規劃建設的(de)一(yī / yì ／yí)批大(dà)型煉化企業及其下遊配套化工裝置的(de)陸續落地(dì / de)投産帶來(lái)國(guó)内海運量增長及運力管控帶來(lái)的(de)供需周期變化，油價上(shàng)漲造成的(de)煉廠及船東的(de)成本紅利減弱的(de)産業鏈周期變化、下遊消費不(bù)暢煉廠開工率低造成的(de)庫存周期變化等，在(zài)經曆了(le／liǎo)2020-2023年上(shàng)半年的(de)景氣行情後，市場暫時(shí)性遇冷。

基于(yú)近年來(lái)市場盈利水平的(de)大(dà)、中、小周期變化特征，對國(guó)内沿海液散化學品海運市場的(de)盈利路徑進行模拟分析，市場維持較高景氣區間的(de)重要(yào / yāo)前提條件是(shì)國(guó)際油價處在(zài)相對較低區間，以(yǐ)及諸如家庭裝潢、建材産品、通信行業、服裝部件、塑料制品、摩配及汽車行業、醫療設備、農藥制品、調油料和(hé / huò)日化用品等“衣食住行”各行業下遊消費帶動下遊化工品海運需求旺盛。

近期來(lái)房地(dì / de)産行業的(de)低迷也(yě)是(shì)造成化工産業鏈不(bù)暢，加之(zhī)俄烏沖突、中東局勢緊張等因素造成的(de)國(guó)際油價高漲，使得國(guó)内煉廠開工率不(bù)足，船東營運成本陡升，對對内貿沿海化學品海運價形成打擊。

爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)擺脫傳統經濟增長周期瓶頸給我國(guó)經濟帶來(lái)的(de)臨時(shí)性困境，我國(guó)提出(chū)新質生産力的(de)概念，審議通過《推動大(dà)規模設備更新和(hé / huò)消費品以(yǐ)舊換新行動方案》，刺激國(guó)内消費，同時(shí)通過“一(yī / yì ／yí)帶一(yī / yì ／yí)路”國(guó)家直接投資，在(zài)裝備制造、建築、批發零售、電力等領域輸出(chū)富裕産能，解決由于(yú)國(guó)内房地(dì / de)産行業周期瓶頸造成的(de)國(guó)内煉化産能過剩的(de)問題，都将承接部分化工産品産業鏈下遊的(de)需求。