作者：彭博Bloomberg
随着中國(guó)債務擴張形成的(de)風險加速暴露，不(bù)管是(shì)傳統的(de)“壞賬銀行”、外資機構，還是(shì)正在(zài)興起的(de)本土私募股權基金，都看上(shàng)了(le／liǎo)中國(guó)不(bù)良資産處置這(zhè)塊蛋糕。
在(zài)中國(guó)經濟增速整體放緩，供給側改革和(hé / huò)去産能不(bù)斷推進的(de)大(dà)背景下，越來(lái)越多的(de)實體企業陷入債務困境，新岸資本(ShoreVest Partners)合夥人(rén)Andrew Brown預計目前中國(guó)包括應收賬款在(zài)内的(de)廣義不(bù)良資産規模已達約3萬億美元。
中國(guó)華融董事長賴小民、國(guó)内本土私募股權基金鼎一(yī / yì ／yí)投資總裁鄭華玲以(yǐ)及Brown等均在(zài)近期的(de)采訪中表示，中國(guó)處于(yú)不(bù)良資産高發期，基于(yú)目前還比較有序的(de)買方格局，以(yǐ)及賣方不(bù)良資産出(chū)表的(de)動能比較強，現在(zài)乃至未來(lái)3-5年，都将是(shì)非常好的(de)投資階段。
鄭華玲介紹，成立于(yú)2015年的(de)鼎一(yī / yì ／yí)投資團隊現有30人(rén)，去年已有30億元基金投資于(yú)國(guó)内不(bù)良資産，包括不(bù)良債權ABS和(hé / huò)從四大(dà)AMC購買的(de)銀行不(bù)良貸款，預期内部收益率在(zài)20%以(yǐ)上(shàng)。鼎一(yī / yì ／yí)計劃在(zài)未來(lái)3-5年内募集超過100億元，管理面值超300億元資産。
鄭華玲周二表示，鼎一(yī / yì ／yí)目前正在(zài)募集新一(yī / yì ／yí)期超過30億元人(rén)民币的(de)特殊資産投資基金，包括人(rén)民币和(hé / huò)美元基金，首批15億元人(rén)民币已經完成認購交割，美元部分将向境外投資人(rén)開放，基金将在(zài)國(guó)内不(bù)良債權、違約債劵及債轉股等領域發掘機會。
“競争在(zài)增加，不(bù)過這(zhè)個(gè)蛋糕足夠大(dà)，我們需要(yào / yāo)更多的(de)參與者，外國(guó)投資者現在(zài)還很少，”新岸資本合夥人(rén)Brown在(zài)采訪中指出(chū)。他(tā)認爲(wéi / wèi)，中國(guó)的(de)不(bù)良債權投資是(shì)一(yī / yì ／yí)類非常專業化的(de)投資模式，國(guó)際投資者的(de)興趣越來(lái)越濃厚。
中國(guó)的(de)不(bù)良資産處置浪潮始于(yú)上(shàng)世紀末，當時(shí)國(guó)有大(dà)行集中剝離不(bù)良資産給四大(dà)資産管理公司處置，此後越來(lái)越多的(de)金融機構開始參與這(zhè)個(gè)市場，其中既有境外資本、也(yě)有國(guó)内正在(zài)興起的(de)地(dì / de)方資産管理公司和(hé / huò)私募股權基金等市場化主體。
“處置銀行不(bù)良貸款需要(yào / yāo)大(dà)量的(de)市場資本，資産管理公司無法完全依靠自己的(de)力量去消化，所以(yǐ)對其他(tā)投資者而(ér)言是(shì)有機會的(de)，”有着17年中國(guó)國(guó)内銀行不(bù)良貸款處置經驗的(de)畢馬威中國(guó)金融服務主管Simon Gleave稱。
中國(guó)華融董事長賴小民兩會期間接受彭博專訪時(shí)也(yě)表示，中國(guó)不(bù)良資産增長接近拐點，與外資和(hé / huò)地(dì / de)方AMC合作處置潛力大(dà)，方式也(yě)有很多：可以(yǐ)共同組建資産管理公司進行股權合作，也(yě)可以(yǐ)共同出(chū)資收購資産包，進行債權合作，還可以(yǐ)提供執行、資訊等服務。
彭博相關報道(dào)：中國(guó)華融賴小民稱外資有興趣參與中國(guó)不(bù)良資産市場
2016年，中國(guó)銀行業不(bù)良貸款迅速增加，截至去年底已升至1.5萬億元，不(bù)良率升至1.74%。彭博彙總數據另顯示，國(guó)内公募債券市場去年至少有29支債券發生違約，今年一(yī / yì ／yí)季度已有至少8支債券違約。鄭華玲預期，未來(lái)會出(chū)現大(dà)規模的(de)債券違約。
與此同時(shí)，中國(guó)越來(lái)越重視以(yǐ)市場化、法治化的(de)方式來(lái)處置去産能、去杠杆過程中的(de)債務問題，比如市場化債轉股、通過破産訴訟來(lái)推動債務重組等。畢馬威中國(guó)金融服務主管Simon Gleave表示，銀行有解決不(bù)良貸款問題的(de)壓力，“中國(guó)目前所處的(de)信貸周期是(shì)銀行必須以(yǐ)越來(lái)越商業化和(hé / huò)市場化的(de)方式來(lái)化解不(bù)良貸款，這(zhè)是(shì)之(zhī)前所沒有過的(de)。”
目前中國(guó)的(de)不(bù)良資産市場不(bù)僅吸引着衆多處置機構的(de)興趣，國(guó)内的(de)機構投資者，如保險公司、各類基金會、家族基金等都在(zài)大(dà)類資産配置方面開始關注不(bù)良資産，鼎一(yī / yì ／yí)投資表示他(tā)們資金的(de)來(lái)源主要(yào / yāo)是(shì)這(zhè)些機構投資人(rén)。
“去年30億元的(de)募資，首輪十幾個(gè)億的(de)交割隻用兩個(gè)星期就(jiù)完成了(le／liǎo)，非常快，”鼎一(yī / yì ／yí)投資總裁鄭華玲表示。